Getty Images fait faillite quatre ans après son retour en bourse : l'IA a dévoré les photos génériques

Le lundi 12 octobre, Getty Images a annoncé qu'il se présenterait en faillite sous le Chapitre 11 des États-Unis, la procédure qui permet de restructurer les dettes sans fermer l'entreprise, et qu'il cesserait de coter. La famille fondatrice et Koch Equity Development, le bras investisseur de Charles Koch, apportent jusqu'à 533 millions de dollars de capital nouveau.

En échange, ils conservent 100 % de la société réorganisée. Les obligataires retirent 270 millions de dollars en obligations, les banques abaissent le taux et étirent les délais, et les actionnaires actuels reçoivent zéro. Getty a perdu 206,1 millions de dollars en 2025 et son action a chuté de 99 % depuis son retour en bourse en 2022, évaluée à 4,8 milliards de dollars.

L'IA n'a pas fait sombrer Getty dans son ensemble. Elle a fait sombrer la partie du métier que quiconque remplace en écrivant une instruction dans un générateur d'images : la photo générique. L'autre partie, la photo d'un fait réel, continue de se vendre.

Les photos génériques chutent et les photos réelles augmentent

Dans le rapport trimestriel présenté à la SEC, le régulateur boursier des États-Unis, le segment Creative, celui des bureaux, des poignées de main et des familles souriantes, a baissé de 2,6 % en glissement annuel entre avril et juin 2026. Il était déjà en baisse depuis 2024. Dans Editorial, les photos d'événements réels ont augmenté de 9,2 %, portées par la Coupe du monde.

Lors de la présentation aux investisseurs du lundi, Getty admet que iStock, sa boutique d'images bon marché, vend moins et subit ce que l'entreprise appelle une disruption. La directrice financière Jennifer Leyden avait déjà dit en août que les abonnés annuels sont passés de 321 000 à 241 000 en un an. Elle l'a attribué à une décision propre : supprimer l'essai gratuit d'iStock.

Getty s'est défendu avec une fusion et un procès, et a perdu les deux

Le 7 janvier 2025, il a annoncé une fusion de 3,7 milliards de dollars avec Shutterstock. Le Département de Justice des États-Unis l'a approuvée sans conditions en février.

L'autorité britannique de la concurrence a exigé la vente du secteur éditorial de Shutterstock et le 30 juin 2026, le conseil d'administration de Getty a décidé de l'abandonner.

Lors de la conférence des résultats d'août, Craig Peters, le PDG, a reconnu plus de 100 millions de dollars de frais et de coûts financiers dépensés dans une fusion qui n'a pas eu lieu.

Le 4 novembre 2025, le Tribunal supérieur de Londres lui avait infligé une autre défaite : la juge Joanna Smith a statué que Stable Diffusion, le générateur de Stability AI, ne stocke ni ne reproduit des œuvres protégées.

Getty a obtenu une marque d'eau sur certaines images et peu de choses de plus. Pendant le litige, il a lancé son propre générateur d'images par IA, entraîné avec ses archives. Cela n'a pas suffi à enrayer la chute de Creative. À mon avis, il est arrivé trop tard et avec le mauvais produit : personne ne va chez Getty chercher une image inventée.

Koch n'achète pas une faillite, il achète un fonds d'images

Koch ne vient pas de l'extérieur. Il est présent depuis 2018, lorsqu'il a investi 500 millions de dollars dans des actions privilégiées. Maintenant, il conserve ce que l'IA ne produit pas encore : tapis rouges, stades, guerres et funérailles, le secteur dans lequel Getty rivalise avec Reuters et Associated Press.

Getty prévoit que son activité éditoriale passera de 369 millions à 400 millions de dollars en 2029. C'est le prix de la moitié qui survit.

Il y a un élément que cette thèse ne résout pas. L'IA n'explique pas seule la faillite. Le 23 avril, Getty a payé 110,9 millions de dollars pour un procès intenté par d'anciens détenteurs de warrants, les titres donnant le droit d'acheter des actions, et a dépensé 111,5 millions de dollars en intérêts au premier semestre.

En août, il a informé la SEC qu'il n'était pas certain de pouvoir continuer à opérer pendant un an. En septembre, il a manqué un paiement d'intérêts et est entré dans une période de grâce, selon Bloomberg.

À mon avis, l'ordre des facteurs importe peu. La dette était payée par un business de photos génériques qui croissait. Il a cessé de croître en 2024 et personne, ni Getty ni ses créanciers, n'a parié sur son retour. Vous savez déjà ce qui a changé en 2024.

Mark Getty, cofondateur et président du conseil d'administration, a parlé de « potentiel de croissance significatif ». Il l'a, mais uniquement pour les photos prises par quelqu'un étant présent sur place. Cette faillite inscrit combien vaut cette photo et combien vaut celle qu'un programme invente : tout et rien.