OpenAI a enregistré 20 milliards de dollars de moins en revenus annuels que ce que Sam Altman avait projeté.

Les revenus annuels projetés d'OpenAI s'élèvent à environ 50 milliards de dollars américains, soit 20 milliards de dollars de moins que le chiffre de 70 milliards de dollars qui circulait sur le marché depuis la fin septembre, selon des documents financiers partagés par l'entreprise avec ses investisseurs et révélés par le Financial Times.

Cet indicateur, connu sous le nom de revenu annualisé, projette sur une année complète le rythme des ventes d'une période récente. C'est une métrique courante parmi les entreprises à croissance accélérée qui ne publient pas encore de bilans annuels complets, comme c'est le cas pour OpenAI.

La différence ne signifie pas qu'OpenAI a perdu des revenus, mais découle de la manière dont le chiffre précédent a été calculé. Le montant de 50 milliards de dollars a été confirmé indépendamment par une source ayant une connaissance directe de la situation, qui a préféré garder l'anonymat.

Ce dernier a précisé que le chiffre qui circulait jusqu'alors sur le marché était d'environ 68 milliards de dollars, un nombre à peine différent des 70 milliards de dollars diffusés par d'autres rapports financiers à la fin septembre.

L'origine de la confusion dans les chiffres

Selon le Financial Times, le chiffre de 70 milliards de dollars avait émergé des tentatives des propres investisseurs d'OpenAI pour établir une comparaison directe avec les revenus annualisés d'Anthropic, son principal concurrent sur le marché de l'infrastructure d'intelligence artificielle.

Le problème est que les deux entreprises calculent cet indicateur différemment. Anthropic inclut dans son chiffre les ventes réalisées via ses partenaires cloud, tels qu'Amazon Web Services et Google Cloud. OpenAI n'ajoute pas ce type de revenus dans son propre calcul.

Cette différence méthodologique a conduit à ce que, en tentant d'aligner les deux chiffres, les investisseurs soient arrivés d'abord à une estimation de 40 milliards de dollars pour août. Lorsque OpenAI a ensuite annoncé une croissance supérieure à 70 %, cette base élevée a abouti au chiffre de 70 milliards de dollars qui a été diffusé publiquement.

Selon la source consultée, l'entreprise a effectivement mis en avant auprès de ses investisseurs une croissance de 77 % de son taux de revenus total au troisième trimestre, et de 107 % pour son activité orientée vers les entreprises.

La réaction sur les marchés

Les actions des entreprises liées à l'activité d'OpenAI ont chuté après la publication de la nouvelle. Des baisses ont été signalées dans les titres de Nvidia, Oracle et CoreWeave, trois compagnies ayant des contrats ou des investissements liés à la croissance de l'entreprise. Nvidia fournit les puces utilisées dans ses centres de données, tandis qu'Oracle et CoreWeave lui louent une capacité de calcul sous des contrats pluriannuels.

Le Nasdaq 100 a perdu 1,7 % cette journée, tandis que les actions d'Oracle ont chuté de près de 5 %, selon le média spécialisé Officechai. Cette baisse s'est produite dans un contexte marqué par une plus grande prudence concernant les valorisations du secteur de l'intelligence artificielle, selon cette même source.

Oracle dépend en partie des contrats signés avec OpenAI pour soutenir ses prévisions de revenus, ce qui rendra son prochain rapport trimestriel crucial pour dissiper les doutes sur cette relation commerciale.

Ce rapport ravive, en outre, les interrogations concernant les accords entre les fournisseurs d'infrastructure et les clients de l'intelligence artificielle, qui inquiétaient déjà les investisseurs, selon la même source.

Le contexte financier de l'entreprise

Le débat sur les revenus d'OpenAI survient au milieu d'une levée de fonds historique : l'entreprise a collecté 122 milliards de dollars en mars, selon les médias cités précédemment, dans l'une des plus grandes levées de fonds jamais enregistrées pour une société privée.

Cette levée de fonds s'est clôturée quelques semaines avant que ne circulent les premières versions du chiffre de 70 milliards de dollars de revenus annualisés, qui s'est ensuite largement diffusé parmi les analystes et les investisseurs du secteur.

La semaine dernière, la directrice financière d'OpenAI, Sarah Friar, avait déclaré à CNBC que l'entreprise est « très bien capitalisée », lors d'une interview accordée quelques jours avant la publication du rapport sur l'écart dans les revenus.

OpenAI a déposé de manière confidentielle son prospectus d'introduction en bourse auprès des régulateurs en juin et ses dirigeants ont indiqué s'attendre à un débouché sur le marché en 2027, tout en négociant en parallèle une nouvelle levée de fonds qui pourrait atteindre 30 milliards de dollars.

Les états financiers de 2025 de l'entreprise, divulgués au début de cette année, affichaient des revenus d'environ 13 milliards de dollars, très inférieurs à ce qui a été dépensé sur la même période. Cet écart entre les revenus et les dépenses alimentait déjà les doutes sur le rythme d'investissement de l'entreprise, selon TechCrunch.

L'entreprise est valorisée à 852 milliards de dollars à la suite de la levée de fonds de mars, un chiffre qui n'a pas encore été mis à jour publiquement malgré la révision des revenus rapportés cette semaine.